गुरुवार को जल्दी ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें फिर से जगी, क्योंकि नवंबर में खुदरा मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के सहनीय दायरे में वापस आ गई, जबकि अक्टूबर में कारखाना उत्पादन तीन महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जो दूसरी तिमाही में धीमी हुई अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी खबर है।
सांख्यिकी मंत्रालय के आंकड़ों से पता चलता है कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) पर आधारित खुदरा मुद्रास्फीति नवंबर में तीन महीने के निचले स्तर 5.48% पर आ गई, जो अक्टूबर में 14 महीने के उच्चतम स्तर 6.21% पर थी। अर्थशास्त्रियों के एएमिंट पोल ने अनुमान लगाया था कि सब्जियों की कीमतों में मौसमी गिरावट के कारण खुदरा मुद्रास्फीति 5.5% तक गिर जाएगी।
बढ़ती आपूर्ति के कारण सब्जियों की कीमतों में गिरावट के कारण मुद्रास्फीति में गिरावट आई, जबकि उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं और परिधानों के अधिक उत्पादन के कारण कारखाना उत्पादन वृद्धि 3.5% पर पहुंच गई।
इंडिया रेटिंग्स के मुख्य अर्थशास्त्री देवेंद्र पंत ने कहा, “यदि भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा दिसंबर 2024 की नीति में निर्धारित मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र साकार होता है और यह वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही के बाद भी 4% के आसपास बना रहता है, साथ ही वित्त वर्ष 2026 के केंद्रीय बजट का राजकोषीय अंकगणित भी ठोस रहता है, तो लंबे समय से प्रतीक्षित दर में कटौती फरवरी 2025 में हो सकती है।”
“रबी की बुवाई की अनुकूल प्रगति खुदरा मुद्रास्फीति के लिए महत्वपूर्ण हो जाती है, क्योंकि हाल के दिनों में खाद्य मुद्रास्फीति प्रमुख चालक रही है। उन्होंने कहा कि अधिकांश वस्तुओं की मुद्रास्फीति में नरम प्रवृत्ति के साथ-साथ, वित्त वर्ष 2025 के अंत से मुख्य खुदरा मुद्रास्फीति को 4% के करीब लाने में मदद मिलने की उम्मीद है।”
दर कटौती की मांग के बीच
मुद्रास्फीति में गिरावट ऐसे समय में आई है जब वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण और वाणिज्य पीयूष गोयल सहित वरिष्ठ सरकारी अधिकारियों ने ब्याज दरों में कमी की मांग की है। बुधवार को, सीतारमण ने कहा कि मुद्रास्फीति वैश्विक चुनौती है जो सीमाओं से परे है और व्यक्तिगत राष्ट्रों के प्रयासों को चुनौती देती है, इस मुद्दे से प्रभावी ढंग से निपटने के लिए सामूहिक कार्रवाई का आह्वान किया।
उच्च मुद्रास्फीति के समय, केंद्रीय बैंक उधार लेना महंगा बनाने के लिए ब्याज दरें बढ़ाते हैं, जिससे मांग कम हो जाती है और अंततः उपभोक्ता खर्च और मुद्रास्फीति कम हो जाती है। RBI का लक्ष्य मुद्रास्फीति को 2-6% के लक्ष्य बैंड के भीतर रखना है। पिछले सप्ताह, RBI की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने लगातार ग्यारहवीं बार प्रमुख रेपो दर को 6.5% पर अपरिवर्तित रखा, जिससे ब्याज दरें 22 महीनों तक अपरिवर्तित रहीं। शुक्रवार को, RBI ने कहा कि उसे वित्त वर्ष 25 के लिए 4.8% CPI मुद्रास्फीति की उम्मीद है, तीसरी और चौथी तिमाही में 5.7% और 4.5% की संभावना है। अक्टूबर को छोड़कर, जब यह 6.21% पर पहुँच गई थी, मुद्रास्फीति मार्च से 5% से नीचे रही है। नवंबर में खुदरा मुद्रास्फीति में गिरावट अक्टूबर की तुलना में महीने के दौरान अनाज, अंडे, दूध उत्पादों, फलों, सब्जियों और दालों जैसे खाद्य पदार्थों की कीमतों में धीमी वृद्धि से सहायक हुई। हालांकि, मांस, तेल और वसा की कीमतों में वृद्धि हुई। खाद्य मुद्रास्फीति, जो समग्र उपभोक्ता मूल्य टोकरी का लगभग 40% है, अप्रैल में 10.87% की तुलना में नवंबर में साल-दर-साल 9.04% बढ़ी।
एक साल से अधिक समय से बढ़ी
खाद्य कीमतें पिछले एक साल से अधिक समय से ऊंची बनी हुई हैं, मुख्य रूप से देश के कुछ हिस्सों में मानसून की गड़बड़ी के कारण। पिछले नवंबर से खाद्य मुद्रास्फीति लगातार 8% से ऊपर बनी हुई है।
उन्होंने कहा, “नवंबर में सीपीआई मुद्रास्फीति मोटे तौर पर उम्मीदों के अनुरूप रही। जबकि तीसरी तिमाही का औसत ऊंचा रहने की उम्मीद है, हम आने वाले महीनों में सर्दियों की फसल की आवक से राहत की उम्मीद करते हैं,” कोटक महिंद्रा बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री उपासना भारद्वाज ने कहा। “हमें उम्मीद है कि मुद्रास्फीति धीरे-धीरे CY25 (कैलेंडर वर्ष 2025) के मध्य तक RBI के मध्यम अवधि के लक्ष्य 4% की ओर बढ़ेगी, जिससे फरवरी नीति से मौद्रिक ढील के लिए जगह मिलेगी। हालांकि, वैश्विक वातावरण और खाद्य मूल्य अस्थिरता मौद्रिक ढील चक्र के समय के लिए प्रमुख जोखिम होंगे।” इस बीच, इक्रा की मुख्य अर्थशास्त्री अदिति नायर के अनुसार, नवंबर 2024 में मुख्य मुद्रास्फीति, जिसमें खाद्य और ईंधन की कीमतें शामिल नहीं हैं, 3.9% रही, जो पिछले महीने 4% थी। नायर ने उच्च जलाशय भंडारण और ला नीना स्थितियों की ओर इशारा करते हुए रबी फसल के बारे में आशा व्यक्त की। उन्होंने कहा, “हमारे विचार में, यदि दिसंबर 2024 तक हेडलाइन सीपीआई मुद्रास्फीति 5.0% या उससे कम हो जाती है, तो फरवरी 2025 की बैठक में एमपीसी द्वारा दरों में कटौती की संभावना बहुत अधिक होगी।” उन्होंने कहा, “हम प्रतीक्षित दर-कटौती चक्र में 25 बीपीएस की दो दर कटौती की अपनी आधारभूत अपेक्षा को बनाए रखते हैं।”
बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल गुरुवार को 6.845% पर बंद हुआ, जो मुद्रास्फीति के आंकड़ों के जारी होने से पहले बुधवार को 6.71% से थोड़ा ऊपर था।
टाटा एसेट मैनेजमेंट में फिक्स्ड इनकम के सीनियर फंड मैनेजर अखिल मित्तल ने कहा, “हमें उम्मीद है कि दिसंबर 2024 तक मुद्रास्फीति 5.2%-5.3% तक गिर सकती है। मुद्रास्फीति में आगे नरमी आने की उम्मीद है, इससे आरबीआई के लिए विकास को समर्थन देने के लिए नीतिगत ढील देने की गुंजाइश बनती है।” औद्योगिक उत्पादन में वृद्धि इस बीच, औद्योगिक उत्पादन अक्टूबर में साल-दर-साल आधार पर तीन महीने के उच्च स्तर 3.5% पर पहुंच गया, जो सितंबर में 3.1% था, जो त्यौहारी सीज़न के दौरान उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं और परिधान निर्माण में वृद्धि के कारण हुआ, जो अर्थशास्त्रियों के रॉयटर्स पोल में 3.5% के पूर्वानुमान से मेल खाता है।
अक्टूबर के दौरान, विनिर्माण उत्पादन में साल-दर-साल 4.1% की वृद्धि हुई, जो सितंबर में 3.9% थी, जबकि खनन और बिजली उत्पादन में सितंबर में क्रमशः 0.2% और 0.5% की तुलना में 0.9% और 2% की वार्षिक वृद्धि दर्ज की गई। घरेलू उपकरणों और वाहनों सहित उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं का उत्पादन अक्टूबर में 5.9% बढ़ा, जो पिछले महीने के 6.5% से कम है।
इस बीच, पूंजीगत वस्तुओं का उत्पादन अक्टूबर में साल-दर-साल 3.1% बढ़ा, जबकि सितंबर में 3.6% बढ़ा था। प्राथमिक वस्तुओं का उत्पादन अक्टूबर में साल-दर-साल 2.6% बढ़ा, जो सितंबर में 1.8% था।
प्रभुदास लीलाधर के संस्थागत इक्विटीज के अर्थशास्त्री अर्श मोगरे ने कहा, “ये आंकड़े एक नाजुक औद्योगिक परिदृश्य को रेखांकित करते हैं, जहां विनिर्माण में छिटपुट लाभ व्यापक कमजोरियों को छिपाते हैं। जबकि 23 विनिर्माण उप-क्षेत्रों में से 18 में वृद्धि की व्यापकता उत्साहजनक है, खनन और बिजली जैसे प्रमुख क्षेत्रों में सुस्त प्रदर्शन अक्षमताओं की ओर इशारा करता है।” उन्होंने कहा, “पूंजीगत वस्तुओं में सुस्त गति निवेश की इच्छा पर चिंता पैदा करती है, जो दीर्घकालिक औद्योगिक विकास को बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण है। बाहरी बाधाओं और घरेलू बाधाओं के बने रहने के साथ, आगे की राह औद्योगिक क्षमता को अनलॉक करने और रिकवरी प्रक्षेपवक्र को बनाए रखने के लिए लक्षित नीति हस्तक्षेप की मांग करती है।”