CAREEDGE ने गोपालपुर बंदरगाह को BBB (RWP) से AA Stable में अपग्रेड किया, अधिग्रहण के बाद APSEZ की सहायक कंपनी को 6 पायदान का अपग्रेड

CARE ने कहा कि "APSEZ के पास अधिग्रहण के बाद धामरा पोर्ट सहित पोर्ट परिसंपत्तियों को सफलतापूर्वक बदलने का एक स्थापित ट्रैक रिकॉर्ड है

लखनऊ- 24 मार्च को APSEZ द्वारा अधिग्रहण के बाद CAREEDGE ने गोपालपुर पोर्ट को BBB (RWP) से AA/स्टेबल (6 पायदान ऊपर) में अपग्रेड किया है। CARE ने कहा कि “APSEZ के पास अधिग्रहण के बाद धामरा पोर्ट सहित पोर्ट परिसंपत्तियों को सफलतापूर्वक बदलने का एक स्थापित ट्रैक रिकॉर्ड है, जिसमें कार्गो और परिचालन दक्षता लाना शामिल है”। CARE ने APSEZ से फंड प्राप्त करके (अपने पूंजी प्रबंधन दर्शन के अनुरूप) 64% बाहरी ऋण का पर्याप्त पूर्व भुगतान किया है। CARE के अनुसार, APSEZ भारत में सबसे बड़ा बंदरगाह डेवलपर और ऑपरेटर है, जिसके 10 बंदरगाह और 3 टर्मिनल हैं, जो भारत में समुद्री कार्गो का लगभग 27% संभालते हैं।

शापूरजी पल्लोनजी (एसपी) समूह से अदाणी पोर्ट्स एंड स्पेशल इकोनॉमिक ज़ोन लिमिटेड (एपीएसईजेड: केयर एएए रेटेड; स्थिर/केयर ए1+) में स्वामित्व में परिवर्तन और एपीएसईजेड से फंड इन्फ्यूजन द्वारा समर्थित बाहरी ऋण के 64% के बाद के पूर्व भुगतान के बाद ‘सकारात्मक निहितार्थ वाले क्रेडिट वॉच’ से हटा दिया गया है, जिससे जीपीएल की समग्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल में काफी वृद्धि हुई है। मध्यम अवधि में जीपीएल में कोई बड़ी ऋण जुटाने की योजना नहीं है। रेटिंग संशोधन में एपीएसईजेड की मजबूत पैरेंटेज को शामिल किया गया है, जो भारत में सबसे बड़ा बंदरगाह डेवलपर और ऑपरेटर है, जिसका संचालन 10 बंदरगाहों (जीपीएल सहित) और तीन टर्मिनलों पर होता है, जो भारत के समुद्री माल का लगभग 27% संभालते हैं। एपीएसईजेड के पास लॉजिस्टिक्स समाधान की पेशकश, प्रमुख शिपिंग लाइनों के साथ साझेदारी और परिचालन दक्षता बढ़ाने के संयोजन के माध्यम से अधिग्रहण के बाद धामरा बंदरगाह सहित बंदरगाह परिसंपत्तियों को सफलतापूर्वक बदलने का एक स्थापित ट्रैक रिकॉर्ड है। इसके अलावा, APSEZ के रेक और लॉजिस्टिक उपकरणों के बड़े बेड़े से GPL की परिचालन दक्षता में सुधार होने और निकासी चुनौतियों का समाधान होने की उम्मीद है। ~800 करोड़ रुपये के बाहरी ऋण के पूर्व भुगतान ने भी GPL के ऋण कवरेज संकेतकों को मजबूत किया है। रेटिंग को अनुकूल बंदरगाह स्थान, टैरिफ लचीलापन, बंदरगाहों के अनुकूल उद्योग दृष्टिकोण और ऋण सेवा के एक चौथाई के लिए ऋण सेवा आरक्षित खाता (DSRA) के निर्माण के साथ मजबूत तरलता प्रोफ़ाइल द्वारा समर्थित किया जाना जारी है। हालांकि, H1FY25 (01 अप्रैल से 30 सितंबर को संदर्भित) के परिचालन प्रदर्शन से परिलक्षित निकासी चुनौतियों के अलावा कार्गो और क्लाइंट एकाग्रता जोखिमों से रेटिंग की मजबूती कम हो गई है। हालांकि, मजबूत पेरेंटेज और APSEZ द्वारा अधिग्रहित संपत्ति के प्रदर्शन को बदलने का प्रदर्शित ट्रैक रिकॉर्ड मध्यम अवधि में GPL के लिए अच्छा संकेत है। रेटिंग पास के बंदरगाहों से प्रतिस्पर्धा, अलग-अलग आर्थिक चक्रों के प्रति संवेदनशील कार्गो वॉल्यूम और अस्थिर मौसम की स्थिति के जोखिम को ध्यान में रखती है। केयर रेटिंग्स लिमिटेड (केयर रेटिंग्स) ने इससे पहले गौतम अदाणी, सागर अदाणी और विनीत जैन के खिलाफ यूनाइटेड स्टेट्स डिपार्टमेंट ऑफ जस्टिस (डीओजे) और यूनाइटेड स्टेट्स सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) द्वारा अभियोग और सिविल शिकायत दर्ज किए जाने के बाद एपीएसईजेड पर क्रेडिट अपडेट जारी किया था। इसके बाद, यह कहते हुए कि प्रतिवादियों के खिलाफ कोई अधिकार क्षेत्र नहीं है, इन आरोपों का अदाणी समूह द्वारा खंडन किया गया है। केयर रेटिंग्स समझती है कि मामला विचाराधीन है, और इसलिए निकट भविष्य में होने वाली घटनाओं की बारीकी से निगरानी करना जारी रखेगी और जीपीएल सहित सभी समूह संस्थाओं के व्यवसाय और वित्तीय प्रदर्शन पर प्रभाव का आकलन करेगी।

धन उगाहने की क्षमताओं पर प्रभाव – इक्विटी और ऋण दोनों…

परिणामी उत्तोलन स्तर, सरकार या नियामक कार्रवाई, कार्यान्वयन के तहत पूंजीगत व्यय की प्रगति और इन घटनाक्रमों के अनुसार एपीएसईजेड उधार के ऋण अनुबंधों पर भी बारीकी से नजर रखी जाएगी। मजबूत वित्तीय, व्यावसायिक और प्रबंधन संबंधों को देखते हुए, केयर रेटिंग्स ने जीपीएल की क्रेडिट रेटिंग प्राप्त करने के लिए पैरेंट नॉच अप फ्रेमवर्क लागू किया है और इसलिए एपीएसईजेड की क्रेडिट प्रोफ़ाइल में गिरावट इसकी क्षमता और जीपीएल का समर्थन करने के इरादे को प्रभावित करती है, जो एक प्रमुख रेटिंग संवेदनशीलता है।

25 मार्च, 2024 को, APSEZ ने मौजूदा शेयरधारकों से गोपालपुर पोर्ट्स की 95% हिस्सेदारी, SP पोर्ट मेंटेनेंस प्राइवेट लिमिटेड से ~56% हिस्सेदारी और उड़ीसा स्टीवडोर्स लिमिटेड से ~39% हिस्सेदारी हासिल करने के लिए एक निश्चित समझौता किया। यह लेन-देन 11 अक्टूबर, 2024 को पूरा हुआ और GPL अब APSEZ की सहायक कंपनी है। अदाणी समूह से संबंधित, APSEZ भारत में सबसे बड़ा बंदरगाह संचालक है। 30 नवंबर, 2024 तक, यह भारत में 13 चालू बंदरगाहों और टर्मिनलों का संचालन करता है, जिसमें पश्चिमी तट पर मुंद्रा बंदरगाह भी शामिल है, जो कार्गो हैंडलिंग के मामले में भारत का सबसे बड़ा बंदरगाह है। अन्य चालू बंदरगाहों में दहेज, टूना, हजीरा, गोवा, करिकल, एन्नोर, कृष्णपट्टनम, कटुपल्ली, गंगावरम, धामरा, दिघी और गोपालपुर शामिल हैं। इसने वित्त वर्ष 23 में हाइफा पोर्ट, इज़राइल का अपना पहला विदेशी बंदरगाह अधिग्रहण पूरा किया। एपीएसईज़ेड के पास अधिग्रहीत बंदरगाहों के लिए परिचालन बदलाव की सुविधा प्रदान करने का एक अनुकूल ट्रैक रिकॉर्ड है, अन्यथा परिचालन अक्षमताओं और प्रमुख परिचालन बंदरगाहों में निकासी के मुद्दों से जूझना पड़ता है, जैसा कि धामरा बंदरगाह में देखा जा सकता है। केयर रेटिंग्स को एपीएसईज़ेड द्वारा अधिग्रहण के बाद जीपीएल में मजबूत व्यावसायिक उत्थान की उम्मीद है, जिसके पास रेक का एक बड़ा बेड़ा है।

वित्त वर्ष 24 के अंत तक, GPL पर ₹ 1,438 करोड़ का कुल बकाया ऋण था, जिसमें से ~87% बाहरी अवधि ऋण के रूप में था। अधिग्रहण के बाद, APSEZ ने Q3FY25 में वैकल्पिक रूप से परिवर्तनीय डिबेंचर के रूप में ₹1,225 करोड़ डाले, जिसका उपयोग GPL के ₹795 करोड़ के बाहरी ऋणों के पूर्व भुगतान और अन्य देनदारियों के लिए किया गया है। अवशिष्ट ऋण की कम मात्रा के साथ, कुल गियरिंग वित्त वर्ष 24 के अंत में 3.43x से बढ़कर वित्त वर्ष 25 के अंत तक एकता से नीचे होने की उम्मीद है। PBILDT के लिए शुद्ध ऋण जो वित्त वर्ष 24 के अंत में 8.08x था, वित्त वर्ष 25 के अंत तक ~3x तक कम होने की उम्मीद है। नतीजतन, कम उत्तोलन और कार्गो वॉल्यूम में अनुमानित रैंप अप द्वारा समर्थित मध्यम अवधि में DSCR के 2.5-3x की सीमा में मजबूत होने की उम्मीद है।

भीतरी इलाकों में ओडिशा, झारखंड और छत्तीसगढ़ शामिल हैं, जो खनिज समृद्ध क्षेत्र हैं और इनमें खनन की तीव्रता बहुत ज़्यादा है। ज़्यादातर कोयला और लौह अयस्क की खदानें इन क्षेत्रों में हैं। गोपालपुर बंदरगाह पर यातायात मुख्य रूप से लौह अयस्क और चूना पत्थर के लिए होता है। गोपालपुर बंदरगाह भारत के पूर्वी तट पर दो सबसे व्यस्त बंदरगाहों के बीच बंगाल की खाड़ी के किनारे है, पारादीप बंदरगाह (270 किमी की दूरी) के दक्षिण में और विजाग बंदरगाह (285 किमी की दूरी) के उत्तर में। बंदरगाह NH516 के ज़रिए स्वर्णिम चतुर्भुज (NH-5) से जुड़ा हुआ है, जो बंदरगाह से 6 किमी दूर है। गोपालपुर बंदरगाह में दो रेलवे साइडिंग भी हैं, जो हावड़ा-चेन्नई ट्रंक लाइन से जुड़ी हुई हैं, जो भारत के पूर्व और दक्षिण दोनों तरफ़ से सुलभ हैं। जीपीएल अपने बंदरगाह पर कैपसाइज़ और मिनी-कैपसाइज़ जहाजों को संभाल रहा है। गोपालपुर बंदरगाह एक प्रमुख बंदरगाह नहीं है, और इसलिए इसके टैरिफ को प्रमुख बंदरगाहों के लिए टैरिफ प्राधिकरण (TAMP) द्वारा नियमित नहीं किया जाता है, जिससे इसे स्वतंत्र रूप से प्रतिस्पर्धी दरें वसूलने की अनुमति मिलती है। इससे बंदरगाह को अतिरिक्त मूल्यवर्धित सेवाएं प्रदान करने और मूल्य निर्धारण करने में लचीलापन भी मिलता है।

कंपनी ने दिसंबर 2021 में 20 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष (MMTPA) की कार्गो हैंडलिंग क्षमता के साथ विस्तार परियोजना के लिए वाणिज्यिक संचालन तिथि (COD) हासिल की। ​​GPL मुख्य रूप से चूना पत्थर के लिए तटीय कार्गो और लौह अयस्क और कोयले के लिए विदेशी कार्गो संभालती है। ग्राहकों में JSW स्टील, जिंदल स्टील एंड पावर लिमिटेड, स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया लिमिटेड, रूंगटा संस प्राइवेट लिमिटेड और नेशनल स्टील कंपनी सहित अन्य प्रतिष्ठित नाम शामिल हैं। वित्त वर्ष 23 में, GPL ने 1 MMTPA (बंदरगाह की कुल क्षमता का 5%) के थ्रूपुट के लिए एक सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रम (PSU) के साथ तीन साल का पक्का समझौता भी किया। GPL ने गोपालपुर में अमोनिया नाइट्रेट प्लांट स्थापित करने के लिए स्मार्टकेम टेक्नोलॉजीज के साथ एक दीर्घकालिक समझौते पर भी हस्ताक्षर किए हैं। इन सुविधाओं के वित्त वर्ष 26 तक चालू होने की उम्मीद है, जो GPL के समग्र राजस्व प्रोफाइल में योगदान देना शुरू कर देगी।

31 मार्च, 2024 को समाप्त वित्तीय वर्ष के लिए भारतीय बंदरगाहों पर कुल कार्गो थ्रूपुट 1539 एमएमटी के साथ अपने सर्वकालिक शिखर पर है, जो वित्त वर्ष 23 की तुलना में ~7% की वृद्धि दर्शाता है। भारत के तटीय कार्गो में निर्यात-आयात (EXIM) कार्गो की तुलना में क्रमश वित्त वर्ष 22 और वित्त वर्ष 23 में 17% और 18% की उल्लेखनीय वृद्धि देखी गई और वित्त वर्ष 24 में 7% की वृद्धि हुई। कोयला और लौह अयस्क भारत के तटीय कार्गो का ~70% हिस्सा बनाते हैं। केयर रेटिंग्स को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 23 में 34% से वित्त वर्ष 26 में कोयले के तटीय कार्गो का हिस्सा बढ़कर 42% हो जाएगा, जो GPL के लिए अच्छा संकेत है। कंपनी तटीय कोयला कार्गो को कर्नाटक, गोवा और गुजरात तक पहुँचाने की योजना बना रही है।

वित्त वर्ष 24 में कार्गो वॉल्यूम में सुधार हुआ है, क्योंकि कंपनी ने वित्त वर्ष 23 में 7.43 एमएमटी के मुकाबले 11.44 एमएमटी कार्गो संभाला, जो साल-दर-साल 50% की स्वस्थ वृद्धि दर्शाता है और वित्त वर्ष 24 में 57% की क्षमता उपयोग की सूचना दी। H1FY25 में, कार्गो वॉल्यूम H1FY24 में 5.38 एमएमटी के मुकाबले घटकर 3.74 एमएमटी हो गया, जो 30% की गिरावट दर्ज करता है। इसका श्रेय प्रबंधन में बदलाव और GPL द्वारा सामना किए गए निकासी मुद्दों से उत्पन्न संक्रमणकालीन चरण को दिया जाता है। उम्मीद है कि GPL निकासी मुद्दों को हल करने और बर्थ अधिभोग दर बढ़ाने के लिए APSEZ से रेक का लाभ उठाएगा। वित्त वर्ष 24 में कार्गो हैंडलिंग में वृद्धि से वित्त वर्ष 24 के लिए ₹373 करोड़ के मुकाबले ₹504 करोड़ का बेहतर राजस्व प्राप्त हुआ, जो साल-दर-साल आधार पर 35% की वृद्धि है। पी.बी.आई.एल.डी.टी. मार्जिन भी वित्त वर्ष 24 में 471 बीपीएस बढ़कर 33.25% हो गया, जो कि पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से प्राप्त लाभों के कारण है। हालांकि, एच1एफवाई25 में कम कार्गो थ्रूपुट के बावजूद एच1एफवाई24 में ₹241 करोड़ के मुकाबले ₹164 करोड़ का कम राजस्व हुआ, पी.बी.आई.एल.डी.टी. मार्जिन 33.70% पर स्थिर रहा। आगे चलकर, एपीएसईज़ेड के लॉजिस्टिक्स बेड़े से तालमेल लाभ और बेहतर परिचालन दक्षता के कारण कार्गो वॉल्यूम में तेजी आने की उम्मीद है।

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